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來(lái)源：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)

40年來(lái)，中國(guó)的環(huán)保民營(yíng)企業(yè)走過(guò)的路，有些特別。

與部分壟斷行業(yè)市場(chǎng)“壁壘”有所區(qū)別的是，環(huán)保產(chǎn)業(yè)面臨的準(zhǔn)入門(mén)檻，并非牢不可破。

早在數(shù)年前，很多企業(yè)就將目光聚焦在了這個(gè)產(chǎn)業(yè)上，一系列環(huán)保政策的出臺(tái)和加嚴(yán)，更是激發(fā)眾環(huán)保企業(yè)，敏銳抓住政策紅利，高歌猛進(jìn)、極度擴(kuò)張。它們?cè)谡唑?qū)動(dòng)下“瘋長(zhǎng)”著，偏離了價(jià)值本質(zhì)。

一位親歷環(huán)境產(chǎn)業(yè)變革的環(huán)保民企人士用“紅極一時(shí)”來(lái)形容當(dāng)時(shí)的行業(yè)盛況。

但好景并未持續(xù)太久，環(huán)保民企遭遇了意想不到的難題。

資金債務(wù)，便是最大的問(wèn)題。

引入國(guó)資，是不止一家民營(yíng)環(huán)保上市公司做出的選擇。對(duì)于他們，這次“轉(zhuǎn)身”意味著將找到另一個(gè)出口，一條不錯(cuò)的出路。

果然，他們中間，有的已然走出了艱難時(shí)刻。當(dāng)電力、石油氣等行業(yè)的相關(guān)民企，還在翹首等待更多的參與機(jī)會(huì)時(shí)，包括清新環(huán)境在內(nèi)的很多民企，已開(kāi)始朝著“轉(zhuǎn)身”后的方向行進(jìn)。

1月8日，面對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者的問(wèn)詢，清新環(huán)境總裁李其林圈畫(huà)出一幅新的發(fā)展藍(lán)圖。他表示：“現(xiàn)在我們已是一家國(guó)有控股的混合制企業(yè)，未來(lái)希望發(fā)揮國(guó)有平臺(tái)的資源、資金優(yōu)勢(shì)，以及原來(lái)上市公司的管理、技術(shù)優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)機(jī)制，為環(huán)保企業(yè)的發(fā)展模式探索出一條新路?！?/span>

2020年伊始，站在宏觀經(jīng)濟(jì)新的發(fā)展節(jié)點(diǎn)上，李其林已做好了新的準(zhǔn)備。面對(duì)新的頂層政策，他希望迎來(lái)市場(chǎng)環(huán)境的進(jìn)一步改善。未來(lái)清新環(huán)境還將打破更多隱形壁壘，接受更多挑戰(zhàn)。

畢竟，這場(chǎng)延綿數(shù)年，關(guān)乎整個(gè)環(huán)境產(chǎn)業(yè)興衰的民營(yíng)環(huán)保企業(yè)的經(jīng)濟(jì)功課，還沒(méi)有結(jié)束?；蛟S不久，又將迎來(lái)一次“大考”。

從興盛到低潮

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展大潮中，環(huán)保民企也有過(guò)抓住政策利好帶來(lái)的機(jī)遇，走過(guò)了一段高歌猛進(jìn)的擴(kuò)張期。

“就在幾年前，特別是2015年、2016年，整個(gè)產(chǎn)業(yè)紅極一時(shí)?！币晃幻衿笕耸空f(shuō)，“外面企業(yè)進(jìn)入環(huán)保行業(yè)，基本上是‘跑馬圈地’，甚至國(guó)企轉(zhuǎn)型要進(jìn)來(lái)，也主要靠低價(jià)中標(biāo)，這在當(dāng)時(shí)是個(gè)很熱的現(xiàn)象?！?/span>

彼時(shí)，環(huán)保PPP處于“發(fā)燒”狀態(tài)，虛火過(guò)熱。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2015年各地陸續(xù)公布和推介的PPP項(xiàng)目超4000個(gè)，總投資達(dá)5萬(wàn)億元，給環(huán)保民企帶來(lái)巨大市場(chǎng)空間。它們盡享這場(chǎng)PPP盛宴。

廣證恒生環(huán)保行業(yè)研究員介紹，2014年新三板環(huán)保企業(yè)是58家，2015年增至190家，增幅228%，總成交額也由2.14億猛增至73億元。截至2015年12月，僅固廢領(lǐng)域發(fā)生及擬進(jìn)行的并購(gòu)案例就有42起，涉及交易總金額超160億，比上年同期增長(zhǎng)60多億元。

中國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2017年環(huán)保產(chǎn)業(yè)銷售收入1.35萬(wàn)億元，比2016年增加17.4%?！笆濉币詠?lái)，中國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)年均增速約26.9%，2016年銷售收入1.15萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)19.8%，成為“萬(wàn)億級(jí)”產(chǎn)業(yè)。

但在2018年，PPP一剎車，很多環(huán)保企業(yè)由于“彈藥”匱乏而遭受重創(chuàng)。

前述民企人士用“寒冬”向記者解釋環(huán)保民企受到的掣肘。他直言，這主要是此前盲目擴(kuò)張、金融加杠桿所致，這兩年到了還債期，資金鏈出現(xiàn)問(wèn)題，甚至頻現(xiàn)爆雷。所以在某種意義上，環(huán)保產(chǎn)業(yè)的大爆發(fā)就意味著透支未來(lái)。

低潮仍未度過(guò)。對(duì)于多數(shù)環(huán)保民企而言，這種“寒冷”格外刺骨。業(yè)界感到一度困惑。

成立至今已近20年的清新環(huán)境（002573.SZ）是其中之一。盡管是大氣污染治理領(lǐng)域龍頭上市公司，資產(chǎn)總額超百億，但同樣在此輪低潮中遇挫。

同樣遇挫的還有碧水源、啟迪桑德、中金環(huán)境、東方園林及博天環(huán)境等，他們中有的選擇轉(zhuǎn)讓控制權(quán)與國(guó)資合作，有的正在謀求國(guó)資支持。

復(fù)盤(pán)：引入國(guó)資背后

如同其它環(huán)保民企，清新環(huán)境的身份也在去年悄然發(fā)生了改變?！?0后”李其林正是公司“轉(zhuǎn)身”后的新任總裁、董事會(huì)秘書(shū)。此前，他曾擔(dān)任公司投資總監(jiān)、總裁助理、副總裁等。

他對(duì)公司此舉深有感觸。他說(shuō)，一年來(lái)，金融去杠桿和控股質(zhì)押、應(yīng)收賬款較高、現(xiàn)金流不好、融資受限等，都給企業(yè)造成了相當(dāng)大壓力。

這是清新環(huán)境引入國(guó)資的主因。

新時(shí)代證券環(huán)保行業(yè)分析師邱懿峰說(shuō)，“國(guó)企并購(gòu)民企，或是國(guó)企參股、控股民企，至少在上市公司是越來(lái)越多了?！?/span>

國(guó)務(wù)院國(guó)資委黨委巡視組組長(zhǎng)趙華林說(shuō)，央企進(jìn)軍環(huán)境產(chǎn)業(yè)，是其社會(huì)責(zé)任。有很多民企過(guò)去搞PPP，出現(xiàn)了問(wèn)題，現(xiàn)在央企進(jìn)入解決了一些機(jī)制、資金問(wèn)題，形勢(shì)有所緩解。

他介紹，當(dāng)前央企中有近50%或以上都建立了環(huán)保板塊，并購(gòu)在加速。但都搞環(huán)保又面臨新的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)及整合問(wèn)題等。進(jìn)行混改是央企未來(lái)的一個(gè)重要方向。

2019年5月，清新環(huán)境實(shí)控人變更，四川發(fā)展入主，成為第一大股東。公司創(chuàng)始人、原控股股東張開(kāi)元旗下公司退居第二大股東。

公告顯示，清新環(huán)境控股股東北京世紀(jì)地和控股有限公司（下稱“世紀(jì)地和”）通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，將其直接持有的2.74億股公司股份，占比25.31%，轉(zhuǎn)讓給四川發(fā)展國(guó)潤(rùn)環(huán)境投資有限公司（下稱“國(guó)潤(rùn)環(huán)境”）。去年7月初，過(guò)戶手續(xù)完成后，公司控股股東已變更為國(guó)潤(rùn)環(huán)境，實(shí)控人由張開(kāi)元變更為四川省國(guó)資委。

世紀(jì)地和是張開(kāi)元的家族公司，原持清新環(huán)境4.9億股，占總股本的45.31%；張開(kāi)元持有世紀(jì)地和65%股權(quán)，為實(shí)控人。

國(guó)潤(rùn)環(huán)境現(xiàn)已更名為四川發(fā)展環(huán)境投資集團(tuán)有限公司（下稱“川發(fā)環(huán)投”），其全資控股股東為四川發(fā)展（控股）有限責(zé)任公司，是四川省國(guó)資委全資子公司。而川發(fā)環(huán)投是四川發(fā)展重點(diǎn)打造的生態(tài)環(huán)境產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)。

股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，張開(kāi)元家族已淡出清新環(huán)境。

截至2019年三季度，清新環(huán)境總資產(chǎn)105億元，歸屬于上市公司股東凈資產(chǎn)48.7億元。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量?jī)纛~10億元?！稗D(zhuǎn)身”兩個(gè)月后，清新環(huán)境獲得了來(lái)自四川國(guó)資體系8億元借款，年利率不超7%。李其林稱，這對(duì)公司短期流動(dòng)性起到了很大支撐。

其引入國(guó)資亦是出于大股東短期股權(quán)質(zhì)押。截至去年4月，世紀(jì)地和所持上市公司股份，處于質(zhì)押狀態(tài)的已近98%。1月8日公告，世紀(jì)地和將其所持清新環(huán)境部分股份辦理了解押手續(xù)。但目前其累計(jì)質(zhì)押數(shù)占其所持股份的99.75%。

清新環(huán)境重點(diǎn)業(yè)務(wù)是火電業(yè)超低排放改造，如煙氣脫硝、脫硫、除塵及投資、運(yùn)營(yíng)等。目前也在開(kāi)始布局鋼鐵業(yè)、焦化業(yè)的環(huán)保治理項(xiàng)目。

財(cái)報(bào)看，近三年，至2019年三季度，清新環(huán)境凈利均出現(xiàn)同比下滑，去年前三季營(yíng)收同比減少26.95%；凈利潤(rùn)3.23億元，同比減少三成以上。2017年、2018年財(cái)務(wù)費(fèi)用分別同比增長(zhǎng)104%、21%，原因系融資成本增加導(dǎo)致利息支出增加。

一位環(huán)保專家說(shuō)，一些民企引戰(zhàn)成功后確實(shí)緩解了資金壓力，四川發(fā)展憑借資金、信用優(yōu)勢(shì)解決了清新環(huán)境眼下困難，但“冰凍三尺非一日之寒”，長(zhǎng)期堆積下來(lái)的問(wèn)題，并非一下子就能解決。

民企的擔(dān)憂

在前述環(huán)保民企人士看來(lái)，目前行業(yè)核心問(wèn)題并非市場(chǎng)準(zhǔn)入“壁壘”，更多則是資金債務(wù)危機(jī)?！斑@確是前一波債務(wù)或融資環(huán)境偏緊導(dǎo)致的，資金面壓力加大并傳導(dǎo)下來(lái)，回款減少?！鼻褴卜逭J(rèn)為，環(huán)保民企擔(dān)憂最多的正是資金。國(guó)企融資成本基準(zhǔn)利率往下浮，民企一般上浮10%-15%，利率成本與國(guó)企比不了。一般做環(huán)保項(xiàng)目個(gè)人自有資金占30%，其它向銀行借款70%，就差出很多利息。

而國(guó)資在資金、授信上有天然優(yōu)勢(shì)，但很多民企卻行至還債峰期，難以兌現(xiàn)，信用等級(jí)下調(diào)，銀行抽貸，進(jìn)一步融資遇阻，被迫引入國(guó)資，被國(guó)企并購(gòu)?！斑@樣，由央企國(guó)企來(lái)背書(shū)，其信用等級(jí)才得以上升，最終降低融資成本?！鼻笆霏h(huán)保民企人士的分析一針見(jiàn)血。在他看來(lái)，民企邁出這一步，目的正是為了增信。

1月8日，李其林向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)透露：“我們本次計(jì)劃發(fā)一期新的綠色債券（已公告），獲得了四川發(fā)展旗下?lián)９镜膿?dān)保，債項(xiàng)評(píng)級(jí)從AA變成了AAA，預(yù)計(jì)發(fā)行票面利率和總成本就會(huì)比較低。”

按照預(yù)期，此后清新環(huán)境中長(zhǎng)期融資成本會(huì)逐步下降，省下來(lái)的變?yōu)槔麧?rùn)，亦可反向?yàn)樗拇òl(fā)展提供投資回報(bào)。

前述環(huán)保民企人士稱，“長(zhǎng)期以來(lái)，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)在稅收、GDP、技術(shù)創(chuàng)新、就業(yè)等方面雖貢獻(xiàn)突出，但仍擔(dān)憂被市場(chǎng)有形無(wú)形的準(zhǔn)入障礙擋在門(mén)外，尤其是在項(xiàng)目招投標(biāo)、信貸融資等關(guān)鍵領(lǐng)域。有的看似沒(méi)有門(mén)檻，實(shí)則很多。”

他介紹，很多重大工程項(xiàng)目主要是有實(shí)力的大型央企或國(guó)企承接，民企中標(biāo)率較低，有的是國(guó)企中標(biāo)后將部分項(xiàng)目分包轉(zhuǎn)包給民企做。這與項(xiàng)目招投標(biāo)時(shí)設(shè)置的企業(yè)資質(zhì)、工程業(yè)績(jī)、專業(yè)要求等諸多條件限制有關(guān)。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者在廣東一些地市實(shí)地調(diào)查了解到，在黑臭水體整治上，地方政府會(huì)優(yōu)先考慮選擇省內(nèi)國(guó)企，如廣業(yè)環(huán)保。所以政府信任度頗為關(guān)鍵，并不一定重點(diǎn)考慮民企技術(shù)優(yōu)勢(shì)和性價(jià)比，而首先傾向于地方國(guó)企、大型央企?！安贿^(guò)，都是國(guó)企來(lái)做，也不現(xiàn)實(shí)?！鼻褴卜逭f(shuō)，相反，民企參與會(huì)形成協(xié)同效應(yīng)，發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)。未來(lái)民企在環(huán)境治理上的力量不容忽視。

如何破解？

新政來(lái)了。

2019年底，《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于營(yíng)造更好發(fā)展環(huán)境支持民營(yíng)企業(yè)改革發(fā)展的意見(jiàn)》（簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)》）出臺(tái)，要求進(jìn)一步放開(kāi)民企市場(chǎng)準(zhǔn)入。盡管沒(méi)在準(zhǔn)入上明確點(diǎn)出環(huán)保行業(yè)，但在諸多方面如減稅降費(fèi)、融資增信、破除隱性壁壘、清理拖欠賬款問(wèn)題的解決上，給環(huán)保民企吃了一顆定心丸。

這甚至對(duì)其他行業(yè)的民企來(lái)說(shuō)，意味著更多機(jī)遇，會(huì)隨之到來(lái)。其實(shí)新政出臺(tái)前，部分民企已開(kāi)始探尋新的路徑以及更多能公平站在宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展端口的機(jī)遇。

邱懿峰認(rèn)為，今后國(guó)家應(yīng)該會(huì)進(jìn)一步加大對(duì)民企支持力度。在效率上，有時(shí)民企還要高一點(diǎn)，包括后續(xù)運(yùn)營(yíng)和維護(hù)。技術(shù)創(chuàng)新上，民企的力度也要大一些。

在本次采訪中，李其林多次談到技術(shù)創(chuàng)新，他深知這對(duì)于企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展意味著什么。在他眼里，“只有堅(jiān)持技術(shù)創(chuàng)新，才是推動(dòng)行業(yè)進(jìn)步的根本動(dòng)力，才能將企業(yè)營(yíng)收變成堅(jiān)實(shí)的利潤(rùn)”。

身為公司的新任總裁，他考慮最多的是，如何發(fā)揮國(guó)有平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，結(jié)合原來(lái)市場(chǎng)化優(yōu)勢(shì)，讓兩個(gè)不同成分更好整合起來(lái)。他設(shè)定的長(zhǎng)期目標(biāo)是將公司打造成一家集咨詢服務(wù)、科技創(chuàng)新、工程建設(shè)、投資運(yùn)營(yíng)為一體的綜合環(huán)境服務(wù)商。

他表示，下一步內(nèi)部要做好管理提升、組織架構(gòu)優(yōu)化、團(tuán)隊(duì)培訓(xùn)培養(yǎng)、體制機(jī)制完善；外部做好股東、客戶、合作方、供應(yīng)商等資源的整合?！碍h(huán)保業(yè)格局正在發(fā)生變化，參與者越來(lái)越多元，新模式也會(huì)產(chǎn)生。未來(lái)要整合內(nèi)外資源，通過(guò)商業(yè)模式創(chuàng)新獲得更多市場(chǎng)份額和營(yíng)收?！?/span>

瀚藍(lán)環(huán)境總裁金鐸認(rèn)為，民營(yíng)環(huán)保企業(yè)首先要找準(zhǔn)戰(zhàn)略定位，專注于自身核心競(jìng)爭(zhēng)力的打造，同時(shí)進(jìn)行廣泛結(jié)盟，進(jìn)行各種資源的整合。

邱懿峰說(shuō)：“今后如果民企融資成本與國(guó)企相當(dāng)，就算是拿項(xiàng)目?jī)?yōu)先程度不同，民企亦可通過(guò)效率提高和技術(shù)創(chuàng)新創(chuàng)造更多利潤(rùn)，也能活得很好。”

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